A l'hora d'analitzar una empresa les accions de la qual es cotitzen al mercat, és molt important poder avaluar ràpidament la relació del preu de mercat actual d'un valor en comparació amb, relativament parlant, l'èxit d'aquesta empresa. En altres paraules, si una acció està sobrevalorada, valorada justament o infravalorada. Hi ha tot un conjunt de ràtios financers en el marc de l'anàlisi fonamental que permeten aquesta avaluació.
Ratios de liquiditat de les accions
Aquestes dades, inclosa la relació P/E, mostren i converteixen la informació clau sobre una empresa en una base per acció. Aquestes ràtios us permeten entendre quina part dels ingressos totals, beneficis, capital social i dividends es comptabilitza per una única acció d'aquesta empresa. Aquest article està dedicat a una d'aquestes eines: la relació P/E.
Què vol dir això?
L'abreviatura P/E, que també s'utilitza a les fonts en llengua russa, significa literalment "preu a guanys", és a dir, traduït literalment a "preu a guanys". Sovint s'utilitza la designació més familiar d'aquest terme en rus.- "beneficis múltiples". El terme ràtio P/E que s'utilitza de vegades mostra el mateix significat i també s'utilitza a la literatura rellevant.
Com calcular?
La fórmula per calcular la relació P/E és la següent:
Preu de l'acció de mercat/Guanys per acció.
És important tenir en compte aquí que el benefici no significa el volum total dels ingressos de l'empresa, sinó el benefici net després del pagament de tots els impostos i dividends de les accions preferents, per acció d'aquesta empresa.
És a dir, abans de calcular aquesta ràtio, cal un càlcul intermedi dels guanys per acció. Aquesta ràtio s'abreuja normalment EPS, que significa "guany per acció", literalment - "guany per acció". La fórmula per calcular-lo és molt senzilla:
Guanys per acció=(Guanys nets després de tots els impostos - dividends preferents) / Nombre d'accions en circulació.
Normalment, aquests indicadors es calculen a partir de les dades obtingudes durant un any natural i, per a l'anàlisi, es consideren dinàmiques durant un període de temps determinat. Les dades inicials d'aquests càlculs es poden obtenir dels materials dels informes estàndard de l'empresa, publicats al domini públic.
Per exemple, amb el benefici net total d'una empresa durant l'any de 5.000 milions de rubles i sense pagaments de dividends en accions preferents, 860.000 accions pendents al mercat i el preu de mercat actual d'una acció de 120.000 rubles, podeu calcular el coeficientP/E.
Primer obtenim un EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813,95 rubles.
Llavors relació P/E=120.000/ 5.813, 95=20, 6.
Què vol dir?
La relació P/E mostra com la borsa valora les accions d'una empresa en aquest moment. En el seu nucli, aquesta ràtio expressa un fet senzill: quantes vegades el preu de mercat actual d'una acció és superior als ingressos nets generats per aquesta acció. O, més senzillament, quants beneficis anuals hi ha continguts en el preu de les accions. També es pot donar la següent interpretació: quants anys es pagarà la inversió en aquesta acció si el negoci d'aquesta empresa es desenvolupa de la mateixa manera que l'any que s'informe.
Com puc sol·licitar-ho?
En calcular aquesta ràtio, un inversor pot avaluar l'equitat del preu d'una acció en relació amb els guanys generats per l'empresa per acció. Si el coeficient és de gran importància, es pot concloure amb un cert grau de certesa que les accions d'aquesta empresa estan infravalorades i, després d'haver estudiat addicionalment les seves declaracions, prendre la decisió de comprar accions en funció d'un augment del seu valor. Les lectures massa baixes poden significar una valoració inadequada, una anomenada "bombolla" en aquestes accions, i indicar la necessitat de vendre aquestes accions abans dels moments negatius del mercat.
El raonament anterior és típic de l'anomenada borsa eficient. No obstant això, sovint els inversors sense experiència actuen exactament al contrari, és a dir, centrant-se en una alta rendibilitat, adquireixen principalment accions d'empreses ambràtios P/E baixos.
S'ha de tenir en compte que les empreses i empreses de diverses indústries tenen nivells de P/E significativament diferents. En indústries de desenvolupament lent, com ara la farmacèutica o la construcció naval, aquestes xifres són significativament, sovint moltes vegades, més altes que en indústries dinàmiques com la indústria d'Internet, les comunicacions i una sèrie d' altres. La intensitat de capital de la indústria també és de gran importància. Per tant, sovint no té sentit comparar aquest indicador per a diferents empreses. Per tal de millorar la correcció de l'anàlisi, la relació P / E es calcula no només per a les accions d'empreses individuals, sinó també per a sectors sencers de l'economia nacional, la qual cosa proporciona una oportunitat addicional per identificar una mena de "precursors" en cada indústria amb una base adequada per a l'anàlisi. De la mateixa manera, l'indicador "beneficis múltiples" es calcula per als índexs borsaris, que són l'estat mitjà de la borsa d'un país concret.
Interpretació matemàtica
La fórmula de càlcul és un quocient de divisió, on el numerador és el preu de l'acció i el denominador és la rendibilitat de l'acció. Així, si el numerador és estable, és a dir, el preu de l'acció no augmenta, però el denominador, que reflecteix la rendibilitat, augmenta constantment, la ràtio baixa. Amb aquest desenvolupament dels esdeveniments, és evident que aquest valor està infravalorat pel mercat. El contrari també és cert. Per tant, a l'hora de realitzar una anàlisi, és extremadament important estudiar el comportament de la relació P/E en dinàmica, que permet estimar i extrapolar el preu futur d'una acció concreta.
Interpretació diària
De fet, aquest coeficient, per facilitar la comprensió, es pot descriure condicionalment com la relació entre el preu de mercat actual d'un apartament llogat i el lloguer anual d'aquest. Si l'apartament costa 15 milions de rubles i el lloguer anual és de 720 mil rubles, el coeficient serà igual a 20,8 (15.000/720). El que significa que el cost de l'apartament es compensarà completament amb el flux d'efectiu del lloguer en 20,8 anys.
Inconvenients de les probabilitats
A més de les diferències del sector ja esmentades, la relació P/E de les accions té una sèrie d'inconvenients. En primer lloc, cal tenir en compte que un dels principals indicadors utilitzats per calcular-lo, és a dir, el benefici, pot estar sotmès a alguna manipulació, però totalment legal. Això es pot fer a causa del fet que el benefici és la diferència entre els ingressos, la quantitat dels quals és bastant difícil de distorsionar, i els costos, els mètodes de cancel·lació i reflexió que en comptabilitat són força diversos. La subestimació dels beneficis per optimitzar els impostos és un fenomen força comú a totes les indústries i països. Es produeix una ràtio P/E negatiu quan hi ha una pèrdua neta en el període d'informe en lloc d'un benefici net. Tanmateix, per a les noves empreses prometedores, això és un fet força comú. En aquest cas, l'anàlisi d'aquest instrument és simplement impossible, ja que pot enganyar l'inversor. L'indicador també és ineficaç en casos de liquidació imminent de l'empresa, acompanyada d'una venda.actius i tancar tots els deutes de l'empresa. Tanmateix, el principal inconvenient de la relació P / E és que reflecteix el passat i tots els inversors estan interessats principalment en el futur. Tanmateix, aquest inconvenient és inherent a tots els indicadors sense excepció.
Proporció modificada
Hi ha diversos tipus de múltiples de guanys, per la qual cosa cal anar amb compte a l'hora d'analitzar-los per a diferents empreses. Les diferències es troben principalment en l'ús de diferents indicadors de rendibilitat. Molt sovint, els beneficis rebuts per l'empresa durant l'últim exercici financer s'utilitzen per al càlcul. No obstant això, sovint es pot utilitzar el benefici previst, en aquest cas la relació s'anomena "proporció P / E de perspectiva", o relació de previsió. També es pot aplicar l'anomenat coeficient "lliscant", on es tenen en compte les dades trimestrals de l'empresa. El més "avançat" entre les ràtios P/E de les accions modificades és CAPE (ràtio P/E ajustat cíclicament), o en rus: "ràtio múltiple de benefici ajustat cíclicament". Aquesta ràtio es calcula sobre la base d'una mitjana mòbil de 10 anys, descomptada a la taxa d'inflació d'aquest període. El seu ús permet "suavitzar" s alts aleatoris en els beneficis de l'empresa o el preu de les seves accions al mercat. El càlcul és força laboriós, però hi ha calculadores corresponents de domini públic.
Borsa mundial
Com que gairebé tots els països tenen el seu propi mercat de valors, no té sentitintentar cobrir la immensitat, és a dir, donar la relació P/E de les accions de les empreses individuals, de les quals hi ha desenes de milions. És molt més interessant avaluar la dinàmica del P/E dels índexs borsaris, que permeten fer determinades previsions sobre les possibles direccions de moviment del mercat.
A continuació es mostra un gràfic de les ràtios P/E de l'índex S&P500, que és una avaluació integral de les 500 empreses més grans en retrospectiva.
Els valors extremadament alts de l'indicador de "benefici múltiple" gairebé sempre condueixen a la propera crisi financera. Actualment, la "temperatura mitjana a l'hospital" està al voltant dels 20-21, que és força alta, però no crítica. El gràfic també mostra quant es poden enfonsar els preus de les accions després d'esclatar "bombolles" al mercat. Si ara i al principi del viatge, és a dir, a finals del segle XIX, l'indicador era al voltant de 20, aleshores durant els anys de la Gran Depressió va arribar a 4, és a dir, el preu de les accions de mitjana era igual. a només quatre beneficis anuals de l'empresa. En el punt àlgid de les bombolles de les accions, els preus de les accions es van disparar fins a una mitjana de 45 per acció i any. Es nota que amb el pas del temps, el mercat va començar a reaccionar més tard davant un creixement inadequat dels preus de les accions. A principis de l'any passat, la caiguda va començar amb una relació P/E de 26, més tard en 34 i, més recentment, només en 45.
empreses russes
Les ràtios P/E de
de les accions russes es poden trobar a la taula següent:
| Nom de l'empresa | Milers de milions de capitalsRUB |
Valor del coeficient P/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| Sistema AFK | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-vídeo | 73 | 10, 5 |
Com es pot veure a les dades anteriors, podem concloure que diverses empreses russes estan molt infravalorades. Les ràtios P/E difereixen molt en funció del sector en què opera una empresa concreta, i estan una mica subestimades en relació amb el nivell global actual de valor P/E a la regió de 20.
Principals empreses russes
Avui, dues empreses poden presumir de la major capitalització de Rússia. Es tracta de la societat anònima Gazprom i el banc número u del nostre país: Sberbank. A les borses de Moscou, la facturació de les accions d'aquestes dues empreses és més de la meitat de la facturació total dels pisos de negociació. Relació P / E de Sberbank amb una capitalització total, segons les últimes dades d'informes anuals de 4,2 bilions de rubles,equival a 5,8. En termes relatius, les inversions en accions d'aquest banc es beneficien en 5,8 anys. A finals del 2018, després d'una important caiguda dels preus, aquest actiu té un coeficient al voltant del 8, que encara és força baix. Altres bancs que es diferencien de Sberbank pel que fa a la capitalització de vegades tenen valors més alts. Per exemple, Vneshtorgbank és de 8,2 i Rosbank és de 9,2 empreses d'aquesta indústria. Rosneft i NOVATEK tenen ràtios superiors a 20, mentre que LUKOIL superior a 10.
En lloc d'una conclusió
La borsa russa és bastant petita en comparació amb els mercats mundials. I això s'explica, en primer lloc, per la passivitat de la població, que no té ni idea de les possibilitats d'aquesta direcció. Si als EUA més de la meitat dels ciutadans tenen inversions en accions i altres valors, inclòs per preparar-se per a la seva jubilació, a Rússia el nombre de persones que cotitzen a la borsa no supera un poc per cent. En el context dels problemes amb la prestació de pensions, la reducció de les taxes de dipòsit, el mercat de valors pot esdevenir una ajuda seriosa per als ciutadans russos per estalviar i augmentar els seus diners.
