En una economia de mercat, competència oberta, modernització accelerada d'equips i tecnologies, és cada cop més difícil que les empreses comercials es mantinguin a flotació i augmentin el seu impuls cap al desenvolupament intensiu. L'activitat inversora és una de les eines que pot contribuir en gran mesura a això. Al seu torn, les activitats d'inversió tenen les seves pròpies eines. Segons experts i analistes, tenen una eficiència completament diferent i els riscos associats. L'objectiu d'aquest article és revelar el concepte de bons convertibles com un dels instruments de l'activitat inversora, entendre'n els objectius, els tipus i entendre amb detall quins són els beneficis d'utilitzar-los i quins riscos comporta.
Bols convertibles. Què és?
Per entendre més fàcilment l'essència d'aquesta frase, has de recordar què són un vincle i una conversió.
Un bon és, en primer lloc, un valor que reflecteix l'obligació de deute de l'emissor i permet al seu propietari rebre uns ingressos coneguts defreqüència acordada inicialment durant el període de propietat, i després retornar-la a l'emissor en un moment determinat, havent rebut la seva inversió.
L'emissor és una empresa que va emetre un bon amb l'expectativa de recaptar fons prestats d'inversors.
El propietari del bon és un inversor.
Per exemple, una empresa produeix productes que tenen demanda en el període actual, té certs avantatges competitius, però segons els analistes, a curt termini, l'empresa pot perdre la seva posició a causa de l'ús d'equips obsolets, que no els permetrà augmentar la producció amb un augment previst de la demanda d'aquest producte. La modernització de l'equip és necessària, però no hi ha diners. Hi ha moltes opcions per recaptar diners, una d'elles és l'emissió de bons. És a dir, l'empresa atrau diners dels inversors i els entrega un document en el seu pagaré. Aquest document conté tots els paràmetres de la transacció. Durant el període de validesa de l'obligació de deute, l'inversor en rep ingressos (l'emissor paga interessos per utilitzar els diners de l'inversor) i, al final del període acordat, l'emissor retorna els diners a l'inversor i recupera l'obligació del deute. (llaç). Si així s'estipula a la transacció, l'inversor pot revendre el bon a un altre inversor i rebre els diners al valor de mercat del deute abans del previst.
Conversió - transformació. Si parlem de valors, aquesta és la transformació o l'intercanvi d'un tipus per un altre. Per exemple, l'intercanvi d'accions per bons, i viceversa.
A partir d'aquí és molt fàcil definir bons convertibles. Aquests són ordinarisbons que inclouen una opció addicional: bescanviar per accions d'aquest emissor en un moment determinat.
És a dir, els bons ordinaris només es poden retornar a l'emissor al final del termini a canvi dels seus propis diners, mentre reben ingressos durant la seva possessió, o es poden revendre abans del previst a altres inversors.
Els bons convertibles donen dret, a més, a bescanviar-los per accions de l'emissor en intervals de temps determinats. És a dir, l'inversor té l'oportunitat de triar una de les opcions: utilitzar-los com a bons ordinaris o canviar-los per accions.
Paràmetres principals
Qualsevol seguretat, com qualsevol acord, té paràmetres (condicions). Paràmetres principals dels bons convertibles:
- Valor nominal (és el seu valor en el moment de la compra a l'emissor). És a dir, el valor nominal dels bons és igual en conjunt a l'import que l'inversor va prestar a l'emissor, i l'emissor l'haurà de retornar a l'inversor al final del període del bon.
- Valor de mercat. El cost dels bons pot variar en funció del creixement i desenvolupament de l'empresa i de la demanda dels valors d'aquest emissor per part d' altres inversors. En diferents períodes, pot ser superior o inferior al valor nominal. Normalment les fluctuacions són de fins al 20%. Al valor de mercat, els bons poden ser venuts per un altre inversor, però el rendiment per a l'emissor només és al valor nominal.
- Taxa del cupó. Aquest és el tipus d'interès per a l'ús de fons prestats que l'emissor de bons paga a l'inversor.
- Freqüència dels pagaments de cupons –interval de pagament d'interessos per a l'ús dels fons prestats (cada mes, trimestral, semestral o anual).
- El venciment és la durada del vincle. És a dir, el període durant el qual l'inversor presta diners a l'emissor. Potser 1 any, i fins i tot 30 anys.
- La data de conversió és la data en què es pot canviar per accions. És possible una data de finalització, o el període en què es pot fer, o diverses dates fixes.
- Ràtio de conversió: mostra quants bons amb un valor nominal determinat es necessiten per rebre una acció.
Espècies principals
Abans d'emetre bons convertibles, una empresa realitza una anàlisi en profunditat basada en els propòsits de la seva emissió, la situació del mercat, el moment de recaptar diners, l'orientació a un determinat cercle d'inversors, etc. A partir d'això, el condicions que pot establir en bons observant dos paràmetres: el màxim benefici per a ells mateixos i l'atractiu per a l'inversor. Per tant, hi ha moltes varietats de bons convertibles. A continuació es mostren alguns d'ells:
- Amb cupó zero. Això vol dir que no hi ha ingressos per interessos, però aquests bons es venen inicialment amb un descompte (és a dir, es venen a un preu inferior al valor nominal i es retornen al seu valor nominal). Aquesta diferència és el descompte, que és la renda fixa de l'inversor.
- Amb possibilitat d'intercanvi. Aquests bons es poden bescanviar no només per les accions de l'emissor que els va emetre, sinó també per les accions d'un altreempresa emissora.
- Amb conversió obligatòria. L'inversor ha de fer una conversió obligatòria en accions durant el període de circulació d'aquest bon, no hi ha opció de vendre o intercanviar.
- Amb una ordre. És a dir, el bon es compra immediatament amb dret a comprar un nombre fix d'accions a un preu fix, que és immediatament superior al seu valor de mercat en el moment de la compra. Però el tipus de cupó d'un bon convertible serà més baix. Hi ha certs riscos, però si l'empresa emissora prospera, l'inversor canviarà accions en un període determinat per accions a un preu fix, que en aquell moment estarà per sota del preu de mercat. Aquesta serà una compensació per l'interès perdut del cupó.
- Amb opcions incrustades. El càlcul dels bons convertibles amb opció ofereix a l'inversor un gran descompte addicional, però sobretot si el període de venciment és llarg (almenys 15 anys). L'inversor té dret a exigir el reemborsament anticipat de les obligacions del deute (la data del possible reemborsament es negocia en el moment de la compra i pot ser més d'una).
L'ús d'accions i bons convertibles com a instrument d'inversió té una sèrie d'avantatges tant per a l'emissor com per a l'inversor. Tanmateix, hi ha una sèrie de riscos per als dos participants en la transacció. A continuació es mostren alguns d'ells.
Beneficis d'ús per a l'emissor
- Recaptar fons prestats mitjançant una emissió de bons és més barat que recaptar fons de crèdit, perquè la taxa del cupó és molt inferior a l'interès del préstec.
- Alliberamentels bons convertibles poden permetre a una empresa obtenir recursos significativament més grans.
- Emetre bons és molt més barat que emetre accions. La possibilitat de convertir en accions permet emetre accions addicionals amb la possibilitat d'estalviar en aquest procés amb un retard en el període.
- Per a l'emissió de bons, s'apliquen requisits mínims a l'empresa, a diferència, per exemple, de l'avaluació per part del banc a l'hora d'emetre un préstec. Tanmateix, la qualificació creditícia de l'empresa és important.
- Després de la conversió, el capital social augmenta i el deute a llarg termini disminueix.
Beneficis d'ús per a l'inversor
- Inversió de fons, tenir una renda fixa garantida i l'oportunitat de rebre les accions de l'emissor a un preu inferior al de mercat (això és beneficiós si l'empresa té èxit). Si el preu de les accions de l'empresa cau en el moment de la conversió, l'inversor té dret a rebutjar la conversió i utilitzar l'obligació convertible com a simple obligació. En aquest cas, l'inversor és més flexible a l'hora de prendre la decisió de rebre més beneficis.
- A mesura que el valor de mercat de les accions de l'emissor creix, també ho fa el preu dels bons. Això fa possible obtenir beneficis addicionals, malgrat que el dret de conversió no s'ha exercit.
Riscos de l'emissor
- Una empresa sempre corre el risc de patir dificultats financeres, que poden dificultar el servei del deute.
- Pot tenir problemesa l'hora de planificar les activitats, malgrat que en l'emissió de bons convertibles, l'emissor fa diverses possibles previsions. Això és conseqüència del fet que la decisió de convertir o amortitzar una obligació de deute només la pren l'inversor, i no l'emissor.
Riscos per a l'inversor
- Si s'inicia una conversió massiva, la liquiditat disminuirà significativament, això complicarà la negociació al mercat de valors, la qual cosa significa que hi ha el risc de perdre beneficis potencials.
- Rendiments més baixos que el deute habitual. Si el preu de l'acció no canvia o baixa, l'inversor es negarà a convertir i no rebrà el benefici esperat.
Ús a Rússia
L'experiència d'utilitzar bons convertibles a Rússia no és tan gran com als països occidentals i als EUA. Tanmateix, les grans empreses recorren a aquest mètode per recaptar fons prestats. El venciment dels bons sol ser de cinc anys. Encara que pot ser d'1 a 5 anys. Per regla general, el valor nominal d'un bon és de 1.000 rubles.
Les grans empreses amb una alta qualificació creditícia poden emetre aquests bons amb un valor nominal agregat de fins a 1.500 milions de dòlars. Les empreses més petites poden recaptar fins a 500 milions de dòlars.
S'utilitzen majoritàriament bons amb conversió obligatòria, cosa que permet a l'emissor reduir significativament el rendiment del cupó o eliminar-lo del tot.
Conclusió
En essència,Un bon convertible consisteix en un bon comú i una opció addicional de canvi lliure per un nombre predeterminat d'accions ordinàries a un preu fix. Aquesta bonificació, al seu torn, redueix la taxa del cupó d'aquest bon, en contrast amb un bon convencional. Aquest mètode per recaptar fons prestats s'utilitza àmpliament tant a Rússia com a l'estranger, ja que ofereix una sèrie d'avantatges tant per als emissors com per als inversors potencials. Tanmateix, encara no tots els tipus d'aquests bons s'utilitzen a Rússia.
